全球市值最大飞行汽车企业Joby遭做空
文库划重点：航空专业人士介绍称，相较于电动汽车使用的动力电池，飞行汽车使用的动力电池需要更高的放电倍率，放电倍率可以通俗理解为电池的“爆发力”。放电倍率越高，短时间内输出功率也就越高。
10月10日，投资机构Kerrisdale Capital发布了一份41页的报告，做空美国飞行汽车企业Joby (NYSE：JOBY)股票。报告认为，受电池性能限制等因素影响，Joby的飞行汽车在实际运行时难以兑现承诺的飞行性能和运营成本。
Joby是全球资本看好的头部飞行汽车企业，背后有跨国车企丰田汽车的支持，目前市值45.5亿美元，是全球市值最高的飞行汽车企业。Kerrisdale Capital的做空报告导致Joby股价当日下跌近5%至6.26美元/股。
飞行汽车即电动垂直起降飞行器（Electric Vertical Take-off and Landing，eVTOL），是航空业新生事物，也是目前航空业热门投资领域。
业内人士认为，飞行汽车使用电池驱动，可以降低运营及维护成本，进而降低航空服务门槛，扩大客户规模。行业还曾提出“打飞的”概念，希望将短途航空服务价格降低到城市出租车的水平。
根据Joby最新披露的信息，其飞行汽车可以乘坐一名飞行员和四名乘客，续航里程可达160公里，速度可达320公里/小时，电池循环寿命超过10000次。但Kerrisdale Capital估计，Joby的最大航程将为56公里，电池循环寿命最多只有几千次。
飞行汽车具备垂直起降功能，可以给城市运营提供更大的灵活性，但垂直起降阶段需要巨大的功率输出。做空报告称，Joby的电池容量约为150kWh，特斯拉Model 3的电池容量为82kWh。Joby的飞行汽车通常需要超过500kW的悬停功率和350kW的爬升功率，而特斯拉在高速公路巡航速度下的功率为15kW。Kerrisdale Capital认为，垂直起降阶段的高功率输出将消耗Joby飞行汽车电池电量的一半以上。
航空专业人士介绍称，相较于电动汽车使用的动力电池，飞行汽车使用的动力电池需要更高的放电倍率，放电倍率可以通俗理解为电池的“爆发力”。放电倍率越高，短时间内输出功率也就越高。
随着放电倍率增加，电池的循环寿命也会相应降低。此外，高放电倍率也更易导致电池系统发生热失控，增加安全风险。做空报告称，也许Joby的电池在实验室中可以持续10000次循环，但在实际运行中可能最多只能循环5000次。
Joby的飞行汽车如果无法实现公开发布的性能参数，产品经济性会大打折扣，后续商业运营也将面临挑战。一直以来，飞行汽车企业都在拿直升机和飞行汽车作比较，以突出飞行汽车的经济性。Joby称，其飞行汽车每英里的运营成本约是直升机的四分之一。
做空报告称，假设Joby的电池可以充电10000次，那么与直升机相比，每英里最多可以节省0.55美元，如果只能达到5000次，Joby飞行汽车每英里的运营成本比直升机高0.35美元。
Joby计划在2025年左右开启初始化运营。这意味着，在此之前，Joby的飞行汽车必须获取民航监管部门的适航认证。适航认证是航空器商业化运行的前提。
做空报告称，Joby宣布已经完成适航认证五个阶段中前三个阶段的工作。不过，前三个阶段几乎都是文书工作，第四和第五阶段才涉及真实飞机系统和操作的实际测试、分析和验证。“任何参与飞机制造商认证的人都会很快告诉你，认证第四阶段和第五阶段所需花费的时间和精力将是前三个阶段的数倍。”
Kerrisdale Capital预计，Joby还需要三年到五年时间才能获取适航认证。Joby目前仍处于亏损中，公司8月2日公布的2023年二季度业绩报告显示，报告期内，公司录得净亏损2.86亿美元。做空报告认为，Joby距离产生营业收入尚有数年之遥，未来可能永远不会盈利。
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